贴现率下行是“金融供给侧慢牛”长期驱动力

  • A+
所属分类:投资融资

    央行重提“总闸门”、MLF减量续作引市场对分母端恶化担忧。历史上04、09年也经历过分母端(流动性收紧)战胜分子(经济复苏)引调整。我们认为流动性二阶转弱但改革促风险偏好提升,贴现率不会大幅恶化。

 

    分母端央行再提“总闸门”、货币政策回归“松紧适度”会使流动性宽松的预期继续淡化;但不可忽视政治局会议对“结构性”和“体制性”着墨增加、“供给侧结构性改革稳需求”的新提法下减税降费、金融服务实体转型、国企改革等激发供给端活力的政策会中长期提振市场风险偏好。

 

    分子端一季度经济数据超预期已经基本被市场price-in。4月高频数据不温不火,但部分价格及生产端数据出现边际回落。从“经济退、政策进”过渡到“经济稳、政策平”的阶段,对分子端持续性保持高频跟踪之余,未来更关注减税降费、降低成本等结构化改革对企业盈利的托举。

声明:
本文由投融资的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表投融资立场。如有侵权或其他问题,请发送至邮箱[email protected]删除。