股权众筹仍需谨慎 走偏将触碰法律红线

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  自从2011年进入中国起,众筹取得了快速发展。众筹的方式能降低创业的门槛,被看做是融资创业的一条捷径。但是在现有的法律框架下,采用“股权众筹”的方式仍需谨慎,如果不注意法律方案的设计和性质把握,很容易触及红线面临风险。

  所谓股权众筹是指融资方以出让一定比例股份的形式面向投资者进行融资,投资者通过出资入股公司最终以股权变现的方式获得未来收益。

  股权众筹平台作为一种新兴的投资方式越来越受到监管层重视,不管是中央近期提出的要加强股权众筹试点,还是监管层不断调研股权众筹平台,并预计未来出台关于股权众筹平台的备案制度和业务规范指导办法,都是对于股权众筹平台的一个利好消息。

  湖南元端律师事务所主任袁啸表示,虽然众筹比较热门,反映出确实存在极大的中小和投资需求,但目前在现有的法律框架没有大的修改,并对众筹的“游戏规则”进行明确甚至特别化设计的情况下,采用“股权众筹”等方式,仍然是在现有法律框架(《公司法》、《证券法》等)约束下“戴着镣铐跳舞”的阶段,如果不注意法律方案的设计和性质把握,很容易触及红线面临风险。

  袁啸表示,在目前的法律框架下,未经批准公开募集资金是违法的行为,如果游戏规则没有改变,可能会触碰非法集资和非法发行股票的法律后果。如果众筹被滥用,甚至走偏了,就有可能衍变成非法发行股票、非法吸收存款。

  我国《证券法》的一条规定成为了公开发行面临的法律红线,即“向不特定对象发行证券或者向特定对象发行证券累计超过200人的,都属于公开发行,都需要经过证券监管部门的核准”。而事实上,

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实际操作中,现在很多股权众筹平台并没有清晰的界限,尤其是何为“特定对象”的界定上模糊不清。

  袁啸还提醒说:“中小微企业跟大众融资一般有三种方式:一是跟你借钱,二是拉你入伙,三是注册公司后,让你也成为其股东。这三种行为(债权融资、合伙经营和投资入股)分别或共同受到《合同法》、《民法通则》、《公司法》、《证券法》等法律法规的约束。披上互联网金融外衣的众筹,可能对应的是以上三种方式之一,可能既是股权,也可能是债券,或共同出资,对应的投资者的权利和义务是不同的。但不论是哪种方式,投资都有风险,投资者需谨慎。”

  近日召开的国务院常务会议决定,进一步采取有力措施,缓解成本高问题,尽快建立资本市场小额再融资快速机制,开展股权众筹融资试点。11月28日,中国证监会表示,目前对于股权众筹融资的相关监管规则正在抓紧制定中,以公开发行方式开展股权众筹融资试点的相关政策也在积极研究中。这些消息无疑增加了人们对众筹的信心。

  随着整个行业的发展,股权众筹或将迎来一轮爆发式增长,成为解决中小困难的最佳路径。但是在实际操作中,股权众筹还是要把握好方向,在法律规范的框架内进行运作,如果走偏,很容易触碰法律红线。 

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